投资组合中多少比特币合适？

比特币自 2009 年问世以来一直是一种波动性资产，使得一些投资者对投资持谨慎态度。我们认为，在风险相对有限的情况下，比特币可以配置为对投资组合的表现产生有意义的影响。

在本文中，我们强调了比特币配置可以为传统的 60/40 股票/债券投资组合提供的潜在多元化收益。特别是，比特币与其他资产缺乏相关性，这可能使其成为寻求降低经济周期风险的投资者更有用的替代资产，尤其是与黄金或一篮子商品等其他流行的替代投资相比。

那么，你应该在比特币上投资多少？

虽然没有一刀切的方法，但我们认为比特币正在稳步演变为一种价值储存手段，对投资组合中比特币价格表现的回测仍然可以为长期投资者提供有价值的见解。我们还认为，有必要根据投资者的风险偏好，告知投资者比特币在其投资组合中的最佳配置。

为了帮助投资者了解比特币如何帮助或影响投资组合，我们创建了一个自 2015 年开始的每日回报数据库，当时投资者可以通过交易所交易产品 (ETP) 以 2015 年的货币首次投资比特币。我们从传统的平衡投资组合（60% 股票和 40% 债券）开始，然后添加名义比特币（从股票和债券中减去相同的权重）。

由于比特币是一种早期增长资产，大多数投资者会允许他们的投资组合权重存在一定程度的偏差。我们决定每季度进行一次再平衡——尽管这可能会阻碍收益的提高——因为我们认为再平衡将有助于缓和波动性。

比特币投资组合分配：波动性

将比特币添加到投资组合中确实会增加投资组合的波动性。那么，应该在投资组合中添加多少？有几种方法可以解决这个问题。其中一种方法是波动率目标，下图突出显示了投资组合中不同权重的比特币相对于风险的影响。

比特币对“40/60”股票/债券投资组合余额波动性的影响

作为参考，图表显示投资组合中 4% 的权重会使整体投资组合波动率增加 1% 以上。

比特币投资组合分配：巨大的影响

另一种方法是通过分析不同比特币投资组合权重对投资组合夏普比率（相对于假设风险水平的回报衡量）的影响来融合风险和回报。

上图是过去5年的回测结果。向右移动表明风险调整后的回报更高，而向上移动则反映了测试期间对比特币的更高分配。该分析表明，通过在投资组合中分配高达 10% 的比特币，可以实现最显着的夏普比率改善。这突出表明，即使比特币的小幅增长也会对夏普比率产生很大影响。我们还包括了同一时期的其他可比资产和指数，即使权重极高一般投资比特币数量多少合适，相对于比特币对夏普比率的影响也较小。

投资者可能会认为这 5 年的时间段太有利了，鉴于比特币在此期间上涨，任何分析看起来都不错。为了解决这个问题，我们还分析了从 2017 年 12 月 18 日比特币价格峰值到现在，比特币对整体回报产生负面影响的时期。结果表明，夏普比率仍然为正，尽管程度不同。这似乎是无稽之谈，但这是由于我们的季度再平衡策略，即比特币每个季度都会重置为其原始权重。我们发现，定期再平衡可能会降低获得更高回报的可能性，但在控制比特币的波动性方面是可取的。

黄金对投资组合多元化也有类似的影响，尽管投资组合权重需要高于 20% 才能对多元化产生任何实质性影响。与比特币相比，最小权重的影响要大得多。

总而言之一般投资比特币数量多少合适，从历史上看，比特币的投资特性使其成为回报驱动器和投资组合多样化的吸引力。与其他常见的替代品和多元化工具相比，比特币对回报、夏普比率和多元化具有巨大的积极影响，即使分配规模非常小。

至于回答“我应该在比特币上投资多少？”这个问题，很大程度上取决于你的风险偏好。然而，根据我们的分析，考虑到整体投资组合波动性适度增加 1.2%，这表明比特币投资组合在传统 60/40 股票/债券投资组合中的权重略低于 4%，尽管投资者应始终支付注意定期调整回原来的投资权重。